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原创 2024-04-30 10:19·中国商报
中国商报（记者 杨宏生）近期，A股贵金属板块涨跌、黄金价格波动引发投资者和消费者普遍关注。专家表示，黄金价格走势取决于诸多因素，包括但不限于全球经济状况、通胀预期、利率调整、地缘政治风险、市场情绪等。目前，受多种因素的综合影响，黄金价格可能会保持较高水平。
图为位于北京西城区广安门外大街天虹商场内的老庙黄金专柜。（中国商报记者 杨宏生/摄）
黄金定价是啥逻辑
一般而言，黄金定价的主要逻辑是基于供需关系。当市场对黄金的需求增加时，价格通常会上涨；当市场对黄金的需求减少时，价格通常会下跌。
“黄金的定价主要由存货交易决定。”国联证券研报认为，黄金定价与经济周期的相关性不强，其价格首先与美国长期的真实利率相关，这与黄金主要是进行存货交易有关。此外，避险情绪也是影响黄金价格的重要变量。黄金 ETF（交易型开放式指数基金）的开通、央行增加黄金储备可能也会对金价中枢产生影响。
世界黄金协会统计数据显示，截至2023年年底，全球的地上黄金库存约有21.3万吨。其中，具有较强流动性的黄金的金融市场（由金条、金币、实物支持的黄金ETF以及央行储备构成）部分，黄金库存约为8.4万吨。国联证券研报认为，这意味着，黄金市场主要的需求是存货的需求，主要的供给是存货的供给，商品属性方面需求与供给因素的影响有限。
国联证券研报称，剔除代表美国长期真实利率的10年期TIPS（通胀保值国债）的影响后，黄金价格并没有保持稳定，比如在2005年底到2006年、2022年至今出现的几次明显上涨，在2012年出现回落，这意味着还有其他因素在影响黄金价格。
作为具有代表性的避险资产，黄金的价格涨跌在许多时间段由风险偏好的改变驱动。国联证券研究结果显示，剔除长期真实利率和避险需求的影响后，实际黄金价格更趋于平稳，但仍有几次明显波动。其中，在2005年年底和2006年年初，剔除长期真实利率和避险需求的实际黄金价格出现明显的上涨，这可能主要与黄金ETF快速发展带来新的黄金交易需求有关。
截至今年4月29日的黄金价格行情走势。（图片源自上海黄金交易所网站）
黄金价格为啥上涨
中国黄金协会表示，2024年第一季度，全球主要经济体继续实行宽松的货币政策，美国经济数据不及预期，地缘政治冲突升级，各国央行持续增持黄金，黄金价格强势上涨，屡破历史新高。
国联证券研报认为，近期黄金价格的上行可能更多与避险情绪的上升及央行加速购入黄金有关，而并非投资者预期美国出现超预期的高通胀。
黄金价格为啥上涨？有一种观点认为，近两年黄金价格的上涨可能主要由避险需求驱动。国联证券的研究模型显示，避险需求的确对黄金价格起到了一定的提振作用。
还有一种观点认为，近两年各经济体央行加速购入黄金，可能在边际上改变了黄金的需求。国联证券表示，自2022年以来，各经济体央行净买入黄金的规模的确出现了趋势性的中枢抬升，改变了黄金需求的结构。
数据显示，自2010年以来，各经济体央行转而净买入黄金。2022年以前，各经济体央行净买入黄金的规模在黄金总需求中的占比一直维持在15%以下的水平。自2022年以来，央行购金在黄金需求量中的占比大幅升至23%。
根据中国黄金协会的数据，今年第一季度，我国累计增持黄金27.06吨。截至3月末，我国黄金储备为2262.47吨。2022年11月至2024年3月，我国连续17个月增持黄金。
世界黄金协会预计，今年各国央行的黄金购买量仍将超出预期，为金价上涨提供助力。
图为A股贵金属板块日K线图。（图片源自同花顺）
金价未来走势如何
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