中国基金报记者?曹雯璟
中共中央政治局4月30日召开会议，重点研究进一步全面深化改革、推进中国式现代化问题。会议分析研究当前经济形势和经济工作。此次政治局会议强调了哪些方面？和之前的表述有哪些不同，透露出哪些信号？对经济和金融市场会有哪些影响？对此，中国基金报记者采访了广发、中金、华泰、申万宏源、海通、中信、中泰、华福、国盛等近10家券商机构。
多位券商业内人士表示，4月政治局会议对开年经济表现评价较为积极，政策指出“乘势而上，避免前紧后松”，这是一个重要的定调。预计积极的宏观政策环境仍会延续，二季度主要是加快落实存量政策。财政节奏或边际加快，货币政策稳健趋于宽松，短期汇率仍是需要考虑的重要变量。此外，“消化存量房产和优化增量住房”的政策措施值得关注。资本市场方面，会议整体定调积极，后续A股市场修复行情有望延续。
广发证券：“壮大耐心资本”在政策操作层面
存在想象空间
广发证券首席经济学家郭磊对一季度政治局会议精神的理解包括以下几点：
第一，对于年初以来的经济，会议一方面指出“呈现增长较快、结构优化、质效向好的特征，经济实现良好开局”；同时又强调“经济持续回升向好仍面临诸多挑战”。郭磊指出，政策对一季度经济表现表示肯定；同时又看到宏微观的短板及外部环境的变数。
第二，政策指出“乘势而上，避免前紧后松”，这是一个重要的定调。“乘势而上”和“切实巩固和增强经济回升向好态势”意味着二季度仍将维持稳增长的政策基调，这对于实际增长回升后，名义增长接力修复是一个有利条件。
第三，尤其值得注意的增量政策是“统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施”。郭磊提到，这标志着在“三道红线”推动房地产供给端去金融化之后，房地产政策过渡到合理支持需求端、推动市场供求平衡和高质量发展的新阶段。这对于宏观总需求将有重要影响；也有利于进一步降低系统性风险。
第四，关于存量政策，会议强调要靠前发力有效落实已经确定的宏观政策。财政节奏加快将是二三季度看点。关于降息降准空间，理论上在名义GDP已开始回升、利率前期下行幅度较为显著、美国降息周期后移带来外溢效应的背景下，空间应不会太大；但由于此次政治局会议再次提到利率和存款准备金率政策，市场后续对此可能会存在一定预期。
第五，重点省市的债务化解是今年经济工作重要任务之一。会议强调了统筹化债和经济发展，“确保债务高风险省份和市县既真正压降债务、又能稳定发展”，这有利于在控制地方债务风险的过程中尽可能保持总量稳定。
第六，会议指出“要积极发展风险投资，壮大耐心资本”。
郭磊认为，“耐心资本”就是立足中长期投资，从更长的维度来看待中国经济和中国资产的资金。发展新质生产力、推动现代化产业体系意味着有一部分投资短期“战略性”特征更明显，必须从更长的久期来看待它的“经济性”，这一点匹配于“耐心资本”的特征。“壮大耐心资本”在具体的政策操作上存在想象空间。
华泰证券：全方位巩固逆周期成果
化解存量问题
华泰证券首席宏观经济学家易峘表示，本次政治局会议有关逆周期调节政策的基调仍偏积极，表示政策应“乘势而上、避免前紧后松”，但相关“细节”相比?12?月会议明显更为具体。其中，点明有效需求不足、企业经营压力较大后，在财政、货币、地产、扩大消费、社会保障、资本市场建设等各个领域均有更具体的政策“预告”。
政策表述更为具体，显示重在执行。有关“统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施”的表述引起较大关注，如果有效执行，将对改善预期大有裨益。
易峘指出，地产和财政发债相关表述最超预期。地产政策聚焦消化存量房产和优化增量住房。相较于今年两会时“加大保障性住房建设和供给、完善商品房相关基础性制度”框架性的表述，本次政治局会议对于地产政策部署更为具体。考虑到近期多地推出房地产以旧换新政策，或体现本次会议提出的“消化存量房产” 的趋势。
不过，值得注意的是对于消化存量的表述仍处于统筹研究阶段，后续实行节奏和力度仍待观察，尤其是需要关注财政和央行实际量化支持。
化解存量问题方面，除地产之外，在化债层面也有了更为具体的要求。后续需关注推进化解存量债务的同时是否对地方融资平台、地方政府现金流以及中小银行有进一步的政策支持，帮助他们妥善化解存量债务的同时、继续支持当地经济健康发展。
海通证券：政策积极，靠前发力
海通证券首席经济学家荀玉根表示，工作基调上，会议强调“坚持稳中求进工作总基调”，“坚持乘势而上，避免前紧后松”。考虑到今年一季度，GDP实际同比增长5.3%，荀玉根预计积极的宏观政策环境仍会延续，二季度主要是加快落实存量政策。
财政节奏或边际加快。从会议表述看，财政“积极”的政策基调延续。今年财政赤字规模相比去年有所抬升，但是地方债务化解持续推进。一季度地方新增专项债的发行节奏偏慢，城投债净融资偏低。荀玉根认为，接下来财政节奏或边际加快，广义财政保持必要支出强度。
货币稳健趋松，但短期汇率仍是需要考虑的重要变量。荀玉根预计，接下来货币政策稳健偏宽松，中期政策利率仍有调整空间，但考虑到中美利差有所走阔，汇率也是需要考虑的重要变量，需要政策权衡。
稳增长仍是今年的重点工作。一方面，积极扩大内需。另一方面，稳外贸稳外资。
房地产方面，荀玉根认为，房地产政策仍然以托底为主。对于消化存量、优化增量的地产政策效果，财政资金的支持力度是关键。
会议提出，要因地制宜发展新质生产力。荀玉根认为，科创领域仍是政策长期支持的方向。此外，要积极发展风险投资，壮大耐心资本。
中金公司：中央政治局会议定调积极
A股修复行情仍将延续
中金公司研究部表示，会议整体定调积极，A股市场修复行情有望延续。近期A股市场从窄幅震荡转为向上突破，北向资金虽有波动但近期转为流入，投资者风险偏好继续回升。PMI显示国内基本面环境边际企稳，结合本次政治局会议较为积极的定调，我们认为预期最差的时点可能正在过去。
中金公司研究部同时指出，目前A股整体估值不高，历史纵向及与全球主要市场的横向对比均具备较好投资吸引力，在此背景下我们认为2月以来的A股修复行情仍有望延续，市场机会大于风险。
配置方面，近期投资者对地产链关注度有所提升，结合本次会议对地产领域表述，相关板块后市仍有望有阶段性表现，需结合政策落实情况把握配置节奏；有科技进步预期驱动及新质生产力相关政策催化下的TMT领域中期仍有望有相对表现。
申万宏源：经济定调更积极
具体关注四大抓手
申万宏源宏观高级分析师屠强表示，经济形势定调方面，会议比两会与去年
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